红星资本局｜川股新股王！今年最赚钱新股一签已赚17万，背后大佬狂赚60亿

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今年以来最赚钱的一只新股诞生：来自成都的生物疫苗生产商康华生物（300841.SZ）。

截至7月9日收盘，康华生物已经连续拉出15个一字涨停板，且仍未打开。其股价已高达423.28元，较发行价70.37元暴涨501.5%，成功登顶四川上市公司“股王”宝座。

以中一签康华生物计算，截至7月9日收盘，账户市值已达21.16万元，浮盈17.65万元，超过了之前三人行（605168.SH）赚14.52万元的纪录，成为今年以来最大的“肉签”，康华生物也成为今年以来最赚钱的新股。

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康华生物7月9日股价

但最大赢家却是背后的一位大佬——康华生物实际控制人王振滔，其账面浮盈已逾60亿元。王振滔另一个显赫身份是奥康集团董事长、奥康国际（603001.SH）实控人，人称“温州鞋王”。

投资成都

“温州鞋王”迎来事业第二春

王振滔本人直接持有康华生物18.37%的股份，并通过奥康集团间接持有21.44%的股份，合计占总股本39.81%。红星资本局按其持有股份计算，短短15个交易日，其身家已经暴涨超过60亿元，且还在持续增长。

康华生物的成功上市，几乎拯救了一代“鞋王”王振滔。他的另一家上市公司奥康国际已经连续4年业绩下滑，2019年首次陷入亏损；今年受疫情冲击，一季度再度亏损。由于资金链紧张，王振滔不得不将持有的奥康国际股份几乎全部质押、融资，甚至还转让了部分股权。

奥康皮鞋，图据其官网

但在失意于奥康国际之时，王振滔多年前在成都龙泉驿播下的种子——康华生物却大获成功，并顺利登陆创业板，成为一颗耀眼的疫苗新星。

截至7月9日收盘，奥康国际市值仅35亿元，康华生物市值已高达254亿元，相当于7个奥康国际。凭借康华生物，也让王振滔在成都迎来了事业“第二春”。

王振滔对康华生物的投资最早始于2004年。当年，传统制鞋业竞争激烈，王振滔决定开辟全新的领域，在成都结识了几位生物医药专家后，他对生物医药领域大感兴趣，并很快从成都生物制品研究所、兰州生物制品所挖来了一批知名专家，开始进行“人二倍体细胞狂犬疫苗”的自主研发。

康华生物的前十年一直处于研发攻坚阶段，只见投入不见产出。但康华生物顶着压力埋头苦干，直到十年之后才终于突破“人二倍体细胞狂犬病疫苗”的技术难关，2014年成为首家将这一技术推向国内市场的中国企业。

国内高端狂犬疫苗的独家生产商

作为今年以来最赚钱的新股，康华生物为何被资金如此追捧？这与其核心产品——高端狂犬疫苗直接有关。

狂犬病是由狂犬病毒引起的一种人兽共患的急性传染病，也是最可怕的急性传染病之一，发病后死亡率几乎达到100%。只有及时接种狂犬疫苗，才是控制和预防狂犬病的最有效方式。

康华生物的王牌产品是“冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）”，虽然说起来有点拗口，却是目前全世界最高端、最安全的人用狂犬病疫苗。

高端狂犬疫苗是康华生物的核心产品

目前市面上有多种狂犬疫苗，但大多属于动物细胞狂犬病疫苗，产量大、价格低，使用广泛。而“人二倍体细胞狂犬疫苗”则是用人源细胞培养基质，相较于动物细胞疫苗的不良反应发生率更小，理论上无致肿瘤风险。

该疫苗也是世界卫生组织推荐的“黄金标准”狂犬疫苗。在北美、西欧等地已有30多年临床使用经验，但产量较低、价格昂贵、技术壁垒很强。

直到康华生物的疫苗产品在成都问世，才彻底改变了这一现状。康华生物成功突破了技术壁垒，成为目前国内唯一经中检院批签发上市的“人二倍体狂犬病疫苗”。红星资本局查询公开数据，最近三年，该疫苗在国内的批签发量分别为99.51万剂、223.21万剂、237.77万剂，无一例外全部由康华生物生产。

不过，高端狂犬疫苗的市场竞争正在加剧，康华生物也面临多个竞争对手。目前国内已提交临床试验申请的企业达7家，其中北京民海生物科技有限公司的“人二倍体细胞狂犬病疫苗”已完成Ⅲ期临床试验，预计2020年末即可进入生产阶段。成都生物制品研究所、智飞生物的“人二倍体细胞狂犬病疫苗”已进入Ⅲ期临床试验阶段。

康华生物也面临多个对手

这些同行业公司一旦产品上市销售，或将对康华生物的盈利能力带来冲击。康华生物也坦承，目前公司产品结构还不够丰富，如果未来不能成功研发新产品，或竞争对手产品上市销售，可能导致公司的盈利水平下降。

暴利的疫苗：毛利率95%超茅台

康华生物财报数据显示，公司高度依赖“冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）”。2017-2019年期间，这款疫苗的销售收入分别为2.41亿元、5.51亿元、5.38亿元，占比公司同期营收高达92%、92.2%、98.5%。公司其他疫苗产品对营收的贡献几乎可以忽略不计。

招股书显示，这款高端狂犬疫苗的毛利率极高，达到了94.8%，超过以高毛利著称的茅台的93.8%，可谓“一本万利”。

这也导致了疫苗股容易出现牛股，像康泰生物、智飞生物、长春高新、沃森生物、华兰生物都是近年来的大牛股。今年4月才上市的万泰生物（603392.SH）更是其中的典型，其核心产品是二价宫颈癌疫苗，上市以来累计涨幅已经超过20倍。

红星资本局查询疫苗价格发现，康华生物的高端狂犬疫苗价格也是同行业中最贵的，其单价在255元-290元/剂之间，远超其他普通狂犬疫苗，后者价格在39.5元-72元/剂之间。

康华生物的疫苗价格同行业最贵

7月8日，康华生物修正了2020年上半年业绩预告，业绩将进一步上调。此前预计今年上半年盈利1.61亿至1.69亿元，修正后预计盈利1.8至1.85亿，同比增长超过100%。业绩上调查的原因正是公司核心产品“冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）”市场需求增加，导致产品销量增加。

同时，国内的狂犬疫苗市场规模巨大，随着近年来宠物数量逐年增长，狂犬病疫苗的需求量也很大。近年来人用狂犬病疫苗每年的批签发总数量维持在6000万-8000万支，即1200万-1600万人份。而康华生物的高端疫苗占国内市场份额约4%，还有较大的提升空间。

中泰证券研究所江琦、赵磊团队分析认为，康华生物竞争对手进度最快的处于临床Ⅲ期完成阶段，预计未来2-3年内竞争格局仍良好。一方面，潜在竞争对手相对有限；另一方面，狂犬病疫苗需求刚性、巨大，且人二倍体狂苗批签发占比极低。康华生物经过多年人二倍体狂犬病疫苗生产经验累积，在工艺技术、品牌、临床数据等方面具备较强优势，随着产能拓展后续销售量有望逐步提升，占据一定市场份额。

康华生物上市募集资金将主要用于“温江疫苗生产基地一期及研发中心建设项目”，位于成都医学城科技园内，建设总投资为7.27亿元。在温江生产基地完全达产后，公司冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）的总产能将达到1100万支/年。

红星新闻记者李伟铭

编辑陈成

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